扬帆证券 从戒指到芯片，金刚石产业正在进行着“散热革命”

　　6月11日，超硬材料概念表现活跃，惠丰钻石(920725.BJ)股价涨近10%，力量钻石（301071）(301071.SZ)、四方达（300179）(300179.SZ)、黄河旋风（600172）(600172.SH)、沃尔德(688028.SH)等个股集体跟涨。

　　财闻注意到，金刚石的导热能力是铜的5倍、硅的10倍。当AI算力竞赛将芯片功耗推向极限，这块“工业牙齿”正展现出超越珠宝消费的战略价值。

　　6月10日晚间，力量钻石抛出一纸重磅公告。这家全球最大的培育钻石毛坯供应商宣布，拟将2022年定增计划中尚未使用的10.28亿元募集资金，变更投入“金刚石功能材料生产研发建设项目”。

　　公告显示，原项目“商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”立项于2022年，计划投资21.89亿元。彼时全球培育钻石行业正处于高景气周期，扩产是行业的共识选项。截至2026年5月31日累计已投入募集资金10.51亿元，

　　对于变更原因，力量钻石在公告中表示，受设备迭代提速、碳化钨等核心设备配件价格大幅波动等多重因素影响，项目建设周期拉长、设备采购成本上涨。

　　然而，辉煌的市场表示背后，培育钻石行业并非没有隐忧。

　　事实上，培育钻石价格自2022年起经历了明显回落。6月11日，上海技术交易所智库专家张新原向财闻记者表示，目前，培育钻石终端售价已降至天然钻石的约1/20，头部企业正在加速向功能性金刚石材料领域突围。

　　上述公告中，新项目“金刚石功能材料生产研发建设项目”实施主体仍为全资子公司商丘力量钻石科技中心有限公司，建设周期3年，拟投资总额10.28亿元，全部使用募集资金。

　　“现阶段，中国在培育钻石产能方面，处于绝对主导地位，但产能严重溢出”。6月11日，一位国内基金公司投资经理向财闻记者表示，经过几年的疯狂扩产，目前，全球培育钻石市场正处于产能过剩、加速洗牌的阶段。

　　据《培育钻石产业发展白皮书(2024年)》估算，2023年至2024年，全球培育钻石毛坯总产能约在3000万至4000万克拉之间。中国掌控了全球70%至80%的毛坯产能(约2200万至2500万克拉)。

　　“批发价大幅跳水，这也是相关企业前期利润承压的根本原因”。上述人士向财闻表示。

　　目前，国内培育钻石产能高度集中在少数A股头部企业中。其中，前三大巨头的市场份额合计已超过60%。

　　相关公告显示，力量钻石在国内培育钻石市占率约18%；中兵红箭（000519）(000519.SZ)(000519.SZ)通过全资子公司中南钻石主导市场，培育钻石年产能超400万克拉，是全球工业金刚石市占率第一；黄河旋风在国内培育钻石的市占率约12.9%(早年曾高达20%)，正积极转型8英寸金刚石热沉片生产。

　　此外，四方达、沃尔德(688028.SH)、惠丰钻石等，均在积极抢占新一代半导体散热材料的市场份额。

　　对于超硬材料相关产品场景及产线生产等具体情况，6月11日，财闻多渠道联系力量钻石内部人士。截至发稿，未获得有效信息。

　　事实上，金刚石从“钻戒”到“散热片”的叙事切换，今年已在资本市场上演不止一次。2026年2月，英伟达(NVDA.US)宣布下一代GPU芯片将采用“金刚石复合材料+液冷”的散热方案，产业链热度持续升温。

　　如果说英伟达的入局是一场“官宣”，那么MIT的成果则从技术底层验证了金刚石芯片散热的可行路径。近日，MIT研究团队给氮化镓芯片嵌入一层超薄单晶金刚石，突破了高功率无线芯片散热瓶颈，并制备出性能创纪录的无线功率放大器。

　　从力量钻石的10亿元“急转弯”，到黄河旋风、惠丰钻石等上市公司纷纷凭借CVD(化学气相沉积)/MPCVD(微波等离子体化学气相沉积)设备和技术积累切入散热级金刚石生产，产业进化的方向已经清晰——从“卖石头”走向“卖科技”。

　　有意思的是，这场百亿规模的产能盛宴，竟高度集中于河南一座不产钻石的农业县城——商丘柘城县，一个无山少矿的平原小城，贡献了全国60%以上的培育钻石产量和90%以上的金刚石微粉出口量。

　　张新原向财闻表示，河南生产的培育钻石虽然产量占优，但切磨环节的90%以上仍在印度，产品附加值偏低、终端品牌力薄弱是行业的共同短板。

　　“郑州三磨所、河南工业大学等科研机构提供技术支撑，焦作、许昌等地形成从压机设备、原辅材料到加工的完整集群，电价和劳动力成本相对低廉”。一位半导体科技公司从业人员向财闻表示，中兵红箭也在布局半导体级金刚石，但量产仍处早期，份额较小。

　　另一方面，上述受访人士向记者表示，河南产业结构呈现典型的“重材料、轻制品”，在化学气相沉积法(CVD)上涉足有限，该路线虽成本高、生长慢，却是半导体、散热等功能性材料的关键技术。目前，CVD领先企业多分布在江浙沿海。

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